牛顾问策略驭势科技港交所挂牌：封闭场景L4自动驾驶第一股的商业化突围之路

2026年5月20日，驭势科技（股票代码：01511.HK；UP全球独角兽企业数据库入库企业）正式在香港联合交易所主板挂牌交易。按发售价计，发行市值约98亿港元。作为唯一一家为全球机场提供大型商业运营L4级自动驾驶解决方案的供应商，公司志在促进研究及扩大于各类封闭及开放场景中的应用，此次上市不仅是企业发展历程中的重要里程碑，更标志着自动驾驶行业从技术验证阶段正式进入资本市场检验商业化能力的新阶段。

基石投资者认购近三成，募资重点投向研发与出海

根据此前披露的招股公告，驭势科技本次全球发售共1446.12万股H股，发售价定为每股60.30港元，每手买卖单位为50股，对应一手入场费约3045.4港元。本次发行预计募资总额约8.72亿港元，扣除相关上市开支后，募资净额约7.95亿港元。此前暗盘交易中，据辉立暗盘数据，该股最终收报60.35港元，较招股价微涨0.08%。

基石投资者阵容显示，公司已引入雄安自动驾驶有限公司、58集团全资附属公司CYGG Holding Limited、Starwin International A LPF三家机构，合计认购约2.612亿港元股份，占全球发售股份总数的29.96%（假设发售量调整权未行使）。其中，具有国资背景的雄安自动驾驶有限公司认购金额达2.237亿港元，占基石投资总额的85.6%，凸显产业资本对公司技术路线和商业化前景的认可。上市完成后，联合创始人兼控股股东吴甘沙及其一致行动人将合计持有公司约32.35%的股份，公众持股比例预计为58.74%。

对于募资用途，公司明确表示：约46.7%将用于持续增强研发能力及解决方案迭代，约33.5%用于海内外业务拓展及商业化能力建设，剩余部分将用于战略投资及补充营运资金。

深耕封闭场景，构筑细分赛道绝对优势

与市场关注度更高的Robotaxi、乘用车城区自动驾驶等开放场景路线不同，驭势科技自2016年成立以来便选择了更贴近产业实际需求的差异化路径——聚焦机场、厂区等封闭或半封闭场景的商用车自动驾驶解决方案。这一路径的核心优势在于场景边界清晰、安全责任划分明确、客户付费意愿强烈，更易形成技术落地到商业回报的正向循环。

根据弗若斯特沙利文公开数据，2025年按收益计算，驭势科技在大中华区封闭场景商用车L4级自动驾驶解决方案市场的整体份额为3.1%。其中在机场场景市占率高达90.5%，厂区场景市占率达31.7%，均位列行业第一。据弗若斯特沙利文资料，公司是目前全球唯一一家为机场提供大型商业营运L4级自动驾驶解决方案的供应商。

标杆项目的落地能力是其核心竞争力的直接体现。在香港国际机场，驭势科技已部署超过70辆无人驾驶车辆，涵盖电动牵引车、巡逻车、穿梭巴士等品类，累计行驶里程突破400万公里，常态运营超过1500天，每日保障超过300个航班运转，成为全球机场自动驾驶规模化应用的典型案例。凭借这一标杆效应，公司已拓展至新加坡樟宜机场、卡塔尔哈马德机场等海外市场，累计与17个中国内地及香港机场、3个海外机场建立合作，其中香港国际机场等项目已实现规模化运营。在厂区场景，其解决方案已覆盖汽车、化工、光伏、锂电池制造等行业，实现从原材料运输到成品出库的全链条无人化作业，服务客户包括35家《财富》中国及世界500强企业。

高增长与高投入并存，商业化考验仍在持续

财务数据显示，驭势科技呈现出典型的科技成长企业特征：2023年至2025年，公司营业收入从1.61亿元增长至3.28亿元，年复合增长率达42.7%；毛利率从48.8%提升至51.1%，高于行业平均水平。但与此同时，由于自动驾驶行业持续的高研发投入特性，公司2023年至2025年净亏损分别为2.13亿元、2.12亿元和2.30亿元，三年累计亏损超6.55亿元，净亏损率虽逐年收窄但仍保持在70%左右的高位。

从行业层面看，驭势科技的上市是2026年自动驾驶企业赴港上市潮的重要组成部分。年内已有深向科技、千里科技、领行科技等多家智能驾驶相关企业递表港交所，港股正在成为自动驾驶产业重要的融资阵地。对于驭势科技而言，上市后的核心挑战仍在于如何在保持细分领域优势的同时，突破现有场景的市场空间限制：根据弗若斯特沙利文预测，2025年大中华区机场和厂区商用车L4自动驾驶市场规模合计仅约2.44亿元，预计2030年增至34.8亿元，当前细分赛道的整体容量仍相对有限，公司向矿山、港口等其他封闭场景拓展的成效将直接影响其长期成长空间。

作为自动驾驶行业少数实现规模化商业落地的企业，驭势科技的上市为L4级自动驾驶的商业化路径提供了重要的参考样本。从技术验证到商业闭环，再到资本市场的长期考验，这条聚焦细分场景的差异化路线能否跑通，仍有待后续业务进展的持续验证。

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